RBI는 라구 람 라얀 (Raghuram Rajan)에 따라 외환 시장 개입이 점점 더 미묘해졌습니다.
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뭄바이 : 인도 준비 은행 (RBI)의 외환 시장 진출은 단지 규모와 빈도가 증가하지 않았지만 지난 3 년 동안 라구람 라얀 (Raghuram Rajan) 주지사와 함께 미묘한 관계가되었습니다.
2013 년 9 월에서 2016 년 6 월 사이에 순매도 또는 매수 포지션 여부에 관계없이 포워드 시장에서 RBI의 순 발행 대기 포지션은 매달 100 억 달러에 이르는 것으로 나타났습니다. D. Subbarao 전 총재의 5 년 재임 기간 동안 평균 순 포지션은 30 억 달러에 가까웠고 Y. V. Reddy & Rsquo; s tenure.
RBI는 앞으로 커브의 짧은 쪽에서 플레이하지 않았다. 전방 시장에서 가장 활발하고 높은 매출액 계약은 1 개월에서 3 개월 사이의 재직 기간을 가진 사람들입니다. RBI는 1 년 및 1 년을 초과하여 장기간의 만기 도래에 점차적으로 개입 해 왔습니다.
RBI의 전방 시장 계약 증가의 가장 큰 이유는 2013 년 9 월에 은행에 도입 된 스왑 스킴 (special swap scheme)이다. 이 계획에 따라 은행들은 외환 비거주 예금 (FCNR)을 통해 달러를 조달 한 후 이들을 RBI와 달러.
& ldquo; 전방 개입은 확실히 유동성 관리에 의해 인도됩니다. 그리고 RBI가 FCNR 스왑을 통해 채권을 팔았 기 때문에 부분적으로, & rdquo; Ashish Parthasarthy, HDFC 은행의 재무 책임자는 말했다.
개입의 증가가 FCNR 계획에서 비롯된 반면, 중앙 은행은 계획의 의미를 넘어서서 전방 시장에서 달러를 사고 팔았다.
중앙 은행의 외환 시장 방문 빈도와 규모가 증가한 이유는 RBI의 유동성 입장 변화 때문입니다. 라얀 (Rajan) 하에서 중앙 은행은 유동성 부족이 정책 금리 변동을 시장 및 대출 금리로 전 달하는 데 가장 적합하다고 생각했다.
Urjit Patel위원회의 통화 정책 틀에 대한 권고 사항에 따라 RBI는 은행의 1 %에 가까운 유동성 적자를 유지했다. 매장.
이러한 입장은 개입에보다 미묘한 접근을 필요로했으며 현물 시장에서만 달러를 사고 파는 것은 RBI에 원하는 결과를주지 못했다.
RBI는 달러를 매번 구입할 때마다 시스템에 동등한 금액의 루피를 제공하여 유동성을 높였다.
대규모 달러 매입을 통해 현물 통화 시장에서의 보류를 증가 시켰을지라도, 그것은 순매도 시장에서 카운터 포지션을 취함으로써 구매를 통해 은행으로 흘러 들어간 루피를 흡수했다.
현물 시장 개입은 잘 알려져 있습니다. 2013 년 9 월에서 2016 년 6 월 사이 RBI는 총 870 억 달러의 순 구매자였다. 이것은 전례없는 유입이 특징 인 Reddy & rsquo; s 기간 동안 달러 매수와 경쟁합니다. 재임 첫 3 년 동안 Reddy는 541 억 달러 상당의 달러 구매 (2003 년 9 월 - 2006 년 9 월)를 조율했습니다. 향후 2 년 동안 RBI는 940 억 달러를 흡수했다.
현물 시장에 대한 중앙 은행의 개입은 타점을 안정적인 통화로 만들었습니다. 루피의 변동성은 2008 년 글로벌 금융 위기 이전 수준으로 떨어졌습니다. 그러나 중앙 은행의 선도 시장 개입으로 인해 헤지 비용이 증가하고 기업들은 외환 위험을 회피했습니다. 이것은 RBI의 전방 시장 사업에 대한 부적절한 결과였다.
RBI Forex Intervention은 회사로 하여금 위험을 루피하게 만듭니다.
인도 중앙 은행 (Reserve Bank of India)의 안정적인 루피화에 대한 의도는 의도하지 않은 결과를 낳고 있습니다. 즉, 현지 회사들이 해외 차입을 헤지하기에 만족하고 있습니다.
R & B가 통화 시장에서 정기적으로 개입하고 인도의 준비금을 늘리는 데 성공한 덕분에 루피 스윙 예상치는 지난 2 년간 23 개의 이머징 마켓 중에서 러시아 및 A & A 후 가장 많이 하락했습니다. 2014 년 4 월부터 2016 년 9 월까지 스탠다드 차타드의 & # xA0; 계산에 따르면 현지 기업 및 투자자의 외화 미발행 익스포저는 780 억 달러 증가했습니다.
도널드 트럼프 미국 대통령 정책, 유럽 선거, 연방 준비 제도 이사회 (FRB)의 금융 긴축 정책 등을 둘러싼 불확실성과 같은 글로벌 위험으로 중앙 은행이 풀어야 할 기업과 투자자가 무례한 충격을받을 수있다. 그것의 루피 그립의.
& # x201C; 변동성을 억제하기위한 현물 시장에서의 시장 자만과 RBI 개입의 조합 & # x201D; 뭄바이에 본부를 둔 ASEAN 및 아시아 지역 대표 인 Ananth Narayan이 말했다. Standard Chartered Plc의 남아시아 금융 시장 헤지 비용의 동시 증가로 기업들은 보호를 구입할 수 없게되었다고 그는 말했다.
얼마나 취약합니까?
최고 인도 차용인의 대다수는 예리한 루피 하락에 매우 민감합니다.
출처 : 인도 등급.
인도는 헤지 (hedging)에 관한 데이터를 게시하지 않아 기업의 포괄 성을 측정하기가 어렵습니다. 즉, Fitch Ratings 지부의 최근 연구에 따르면 전국 100 대 비금융 해외 차입자의 19.5 조 루피 (2 천 910 억 달러) 외환 노출의 64 %가 깎여 있지 않은 것으로 나타났습니다. 석유 및 가스, 금속 및 광업, 전력 및 통신 부문의 기업들은이 중 75 %를 차지했습니다.
이는 회사 마진 및 신용 프로필을 위협 할뿐만 아니라 & # xA0; India Ratings & amp;에 따라 아시아의 3 번째로 큰 경제에 시스템 적 위험을 초래합니다. 연구 Pvt.
& # x201C; 감가 상각 루피에 매우 민감한 단체 및 부문에 대한 우려가 있습니다. & # x201D; 이 보고서를 공동 저술 한 India Ratings의 애널리스트 인 Bansi Madhavani에 따르면, & # x201C;이 가설을 뒷받침 할 데이터 나 추세는 없지만, '도덕적 해이'라는 이론이 있습니다. 통화의 안정성을 확고히하기 위해 중앙 은행이 노력함으로써 기업들이 실제로 노출을 깎지 않는 상태로 유지하도록 유도하고 있음을 시사합니다. & # x201;
루피의 1 개월 내재 변동성은 2016 년 12 월까지 2 년간 28 % 하락했다. 하락폭은 아시아에서 가장 컸다.
인도 기업은 2018 년 3 월 31 일까지 약 300 억 달러의 외화 채권 및 대출을 상환해야하며, 그 중 95 %는 미국 달러로 블룸버그 쇼가 집계 한 데이터이다. 블룸버그 조사에 따르면, 월요일에 뭄바이의 66.9950에서 루피가 2017 년 말까지 69 달러까지 하락할 것으로 전망된다. & # x0; 호주 연방 은행 (Commonwealth Bank of Australia) 아시아에서 & # x0; 71 슬라이드는 월요일 보고서에 따르면 가능성이 높습니다.
뭄바이 근처의 푸네에 본사를 둔 엔지니어링 및 전력 장비 제조업체 인 Thermax Ltd. 는 매주 외환 포지션을 유지하지 않고 순 노출량을 전진 적으로 커버하고 있다고 M. S. Unnikrishnan, 회사의 전무 이사 겸 최고 경영자. & # x201C; 회사는 이익을 내기 위해 환율 변동을 일시적으로 고려하지 않아야합니다. & # x201; 그는 덧붙였다.
주식 및 채권 유입의 재개와 경상적인 신중한 성장으로 전망되는 정부 예산은 2 월 10 일 끝난 3 주간 인도 통화가 1.9 % 오르고 거의 1 년 만에 가장 급격한 상승세를 보였다.
우르 휘트 파르 타니 총재는 루피가 광범위하게 존재해야한다고 금요일 현지 TV 채널 CNBC-TV18 방송과의 인터뷰에서 통화 가치가 시장 결정이라고 덧붙였다.
RBI의 대변인 인 Alpana Killawala는 의견 요청에 즉시 응답하지 않았습니다. 중앙 은행은 때로는 특정 루피 수준을 목표로하지 않고 변동성이 완만 한 상태에 머물러 있다고 말하고있다.
& # x201C; 현재의 달러 약세는 기업들이 헤지 비율을 높일 수있는 좋은 기회입니다. & # x201; 스탠다드 차타드의 Narayan 씨는 말했다. 달러 & # 's 강화 동향 & # x201C는 중기에, & # x201D 지속 할 것이다; 그는 말했다.
& # x2014; Saket Sundria와 Divya Patil의 도움으로.
RBI는 외환 개입 포커스를 앞으로 옮깁니다.
주요 기사.
인도 중앙 은행 (Reserve Bank of India)은 5 월 이래로 통화 선도 계약을 맺어 외환 개입의 초점을 현물 달러 / 루피 시장으로 옮긴 것으로 보인다.
RBI는 11 월에 현물 시장에서 9 억 2100 만 달러를 판매했다. 대조적으로, 타점은 포워드에 개입하지 않았고 사실 일부 포지션을 해고했다.
11 월의 포워드에서 RBI의 탁월한 포지션은 135 억 4 천만 달러로 10 월의 140 억 달러에서 하락했다.
RBI는 달러 판매로 루피 유동성을 줄이기 위해 선물환 계약을 통해 외환 시장에 개입하기로 결정했다. HDFC 은행의 수석 이코노미스트 인 Abheek Barua는 "유동성을 계획하는 방법에 달려있다. 전달 계약을 이행 할 때 유동성을 강화할 것"이라고 말했다.
그는 "현물 시장에 개입하는 것이 유동성 측면에서 여유가있는 경우 특히 유리하다"고 덧붙였다.
현물 시장 개입은 통화에 즉시 영향을 줄뿐만 아니라 RBI가 달러를 팔 때 루피를 끌어 들이기 때문에 은행의 유동성에도 영향을 미친다. 2011 년 11 월에서 2012 년 1 월 중 중재로 인해 유동성 부족이 악화되었고, 은행들은 RBI의 repo 입찰에서 R1.5 lakh crore 이상 차입하기 시작했다. 이것은 RBI가 더 많은 선수들에게 포워드 시장에 개입 할 것을 촉구했다.
이제 1 년 후 유동성 상황은 다시 현물 시장에 개입하기 위해 RBI에 더 많은 팔꿈치 방을 부여한 것으로 보였다.
2012 년 11 월 초, 중앙 은행의 9 억 2100 만 달러 매출로 인해 RBI의 repo 입찰자로부터 나온 은행의 차입금은 약 6 만 크로네였으며 결국 1 조 달러로 증가했다.
루피의 변동성으로 인해 매니 폴드가 늘어나면서 인도 중앙 은행 (Reserve Bank of India)의 무거운 개입이 그 자리에 있었고, 이후에는 포워드 시장에서 그 후 중대하게 시작되었습니다. 2012 년 7 월 -9 월 분기를 제외하면, 통화는 매일 5 루피를 돌았고 6 월에는 57.32 / $로 사상 최저를 기록했습니다. 2011 년 11 월 이래로 5.5 %를 상회 한 루피는 6 월에 사상 최저 수준을 기록했다. 그 이후 4.5 %를 회복했다. 수요일에 화폐는 54.80 / $ 주위에 거래되었다.
RBI Net은 6 월에 3 개월 동안 Spot Forex Market에서 5 억 9 천 7 백만 달러를 벌었습니다.
연방 준비 은행은 현물 시장에서 5 억 9,700 만 달러를 샀을 때 6 월에 3 개월 연속 순 구매자가되었다.
그 달 동안, 정점 은행은 시장에서 33 억 3 천만 달러를 샀고, 27 억 3500 만 달러를 팔았고, RBI 월별 데이터가 나타났다.
그러나 6 월 중앙 은행이 구매 한 달러는 4 월과 5 월에 비해 거의 50 % 하락했다.
5 월 RBI는 시장에서 7981 억 달러를 샀고 61 억 9500 만 달러를 팔았고 4 월에는 78 억 5000 만 달러를 팔았고 19 억 8000 만 달러를 팔았다.
작년 6 월, APEX 은행은 현물 시장에서 22 억 2500 만 달러를 팔아 미국 통화의 순매도를 기록했다.
FY14 전체에서 RBI 순매도는 89 억 2000 만 달러였다. 지난 회계 연도에 523 억 9,400 만 달러를 팔아 4340 억 2000 만 달러를 팔았다.
외환 시장에 대한 중앙 은행의 개입은 외환 커버를 증가시키는 것이 아니라 외환 시장의 변동성을 억제하는 것으로 묘사된다.
전방 달러 시장에서, 6 월말의 미결제 순매도는 전월의 114.43 억 달러의 매출과 비교하여 154 백만 달러를 기록했다.
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